桃李面包现疲态：股价一年下滑约64% 成吴学亮家族提款机

　　11月7日，桃李面包公告称，控股股东及实际控制人吴学东计划通过大宗交易的方式减持股份数量合计不超过2180万股，占公司股份总数1.64%。按当前股价计算，吴学东可套现约2.67亿元。

　　长江商报记者发现，在3年多的时间里，吴学亮家族10轮减持可套现金额约43亿元，桃李面包成提款机。

　　而在业绩端，2020年也是一个“分水岭”，桃李面包2021年来出现疲态，陷入“增收不增利”的怪圈。其中，2022年前三季度，公司毛利率仅23.9%，创下历史最差纪录。

　　股价一年下滑约64%

　　11月7日晚间，桃李面包发布了控股股东及实际控制人减持股份及一致行动人之间内部转让计划的公告。

　　截至本公告披露日，桃李面包控股股东及实际控制人吴学亮（董事）持有公司股份1.96亿股，约占公司总股本的14.72%；控股股东及实际控制人吴学东持有公司股份3923.71万股，约占公司总股本的2.94%。

　　公告显示，自本公告披露日起3个交易日后的3个月内，吴学东计划通过大宗交易的方式减持股份数量合计不超过2180万股，占桃李面包股份总数的1.64%。

　　因家庭资产规划需要，吴学亮将通过大宗交易方式向其配偶肖蜀岩转让股份合计不超过486.1万股，占桃李面包股份总数的0.36%，系一致行动人之间的内部转让，不涉及向市场减持。

　　截至11月7日收盘，桃李面包每股股价达12.23元，由此计算，吴学东可套现约2.67亿元。

　　实际上，桃李面包吴学亮家族近年来不断通过减持套现。

　　7月12日，桃李面包发布控股股东及实际控制人提前终止减持计划暨减持股份结果公告显示，称“基于对桃李面包未来发展的信心，结合自身资金需求计划，公司控股股东及实际控制人决定提前终止实施本次减持计划”。公告显示，在减持计划实施期间内，公司控股股东及实际控制人吴志刚通过大宗交易和集中竞价交易的方式合计减持1363.20万股，占公司股份总数的1.025%，减持总金额合计2.03亿元。

　　统计显示，这也是吴学亮家族限售股解除限售后三年多时间里，完成的第9轮减持，累计套现超40亿元。

　　如果加上最新一轮减持计划，吴学亮家族10轮减持可套现金额约43亿元。

　　二级市场上，桃李面包股价从2021年10月份开始不断震荡下滑，到目前的约1年时间下滑约64%。

　　桃李面包是一家典型的家族企业，公司由吴志刚一手创立。

　　2019年，84岁的吴志刚“退休”，由其三位儿子接棒，其中，吴学亮接任董事长，吴学东任董事，吴学群任总经理。

　　根据最新公告，目前持股最多的是董事兼总经理吴学群，持股数量3.25亿股，持股比例24.34%；其次是董事长兼执行总经理吴学亮，持股数量1.96亿股，持股比例14.72%；持股排在第三位的吴志刚，持股数量1.26亿股，持股比例9.47%。

　　陷入“增收不增利”怪圈

　　1995年，60岁的吴志刚率领多名家族成员在东北边陲之地丹东市，创立了丹东桃李食品有限公司，即桃李面包股份有限公司的前身。因为他此前曾当过教师，于是将企业命名为“桃李”。

　　随着公司规模不断扩大，2005年，桃李面包已在东北地区站稳脚跟，此后公司不断“南下”，开拓更多市场空间。

　　作为A股市场“面包第一股”，桃李面包2015年在上海证券交易所上市，公司有着较强盈利能力，以及品牌、渠道等竞争优势。

　　自2012年起，桃李面包营业收入始终以双位数“奔跑”，至2019年，公司营业收入同比增幅在15.07%至28.95%之间。

　　2020年，桃李面包实现营业收入59.63亿元，同比增长5.66%；净利润8.83亿元，同比增长29.19%。

　　上市前6年，桃李面包的营业收入从2015年的25.63亿元增长到2020年的59.63亿元，年复合增长率（CAGR）为18.40%；净利润从2015年的3.47亿元增长至2020年的8.83亿元，年复合增长率为20.54%。

　　然而，2020年也是一个“分水岭”，桃李面包营收增幅近8年来首次回落到个位数。或许是巧合，吴志刚2019年“退休”后，桃李面包的业绩开始走下坡路。

　　一年盈利8.83亿元也成了桃李面包的最高纪录，随后公司陷入“增收不增利”的怪圈。

　　2021年和2022年前三季度，桃李面包营业收入分别为63.35亿元、50.28亿元，同比分别增长6.24%、7.81%；净利润分别为7.63亿元、4.90亿元，同比分别增长-13.54%和-13.80%。

　　其中，2022年前三季度，桃李面包毛利率仅23.9%，创下历史最差纪录。

　　对于2022年前三季度净利润下滑，桃李面包表示，主要受疫情、部分地区持续高温限电影响，返货率、折让率和终端配送服务费用均有所增长，以及部分原材料价格上涨导致本期毛利率同比有所下降。

　　桃李面包业绩高增长不再，原因之一是打入全国市场的计划进展不顺。

　　近5年，桃李面包在全国新成立了不少子公司，但依然处于亏损状态。

　　截至2022年上半年，成立于2000年9月的上海桃李，净亏损318万元；成立于2016年6 月的武汉桃李，净亏损348万元；成立于2016年2月的合肥桃李，净亏损825万元。

　　同期，2015年12月成立的东莞桃李，净亏损377万元；2017年5月成立的浙江桃李，净亏损743万元；成立于2019年的泉州桃李，净亏损502万元。