去年低基数效应下 券商自营将驱动一季度业绩“深蹲起跳”

　　经历2022年业绩及估值“深蹲”后，在去年低基数效应下，随着首份上市券商2023年一季度业绩快报超预期披露，证券行业一季度业绩有望整体迎来“起跳”。

　　4月9日晚间，东方证券发布的2023年一季度业绩快报显示，公司实现营业收入44.37亿元，实现归属于上市公司股东的净利润14.28亿元，分别较上年同期增长41.93%和525.67%，为去年至今净利润单季最高。

　　对于业绩变动的主要原因，东方证券表示，“一季度，公司证券销售及交易业务业绩显著回升、子公司净利润同比增长。”具体来看，去年一季度，受市场大幅波动的影响，东方证券自营业务亏损6.42亿元。2022年全年，公司自营业务收入为19亿元，同比下降42.44%。

　　“受市场波动影响，东方证券2022年自营、资管、公募等收入下滑，随着市场恢复叠加公司配股资金到位，2023年相关业务收入有望实现大幅回升，整体业绩增速预期将前高后低。经过最近几年调整，公司资产质量进一步夯实。”西部证券非银金融首席分析师罗钻辉表示。

　　回顾去年一季度，上市券商合计实现自营业务收入为-21.03亿元，2021年同期为328.19亿元。其中，有22家上市券商的自营业务出现亏损。对此，东方证券非银金融分析师孙嘉赓表示，“低基数效应下，上市券商2023年一季报业绩大概率整体实现大幅好转。虽然今年一季度极端的结构性行情也会使得各家券商自营表现分化较大，但是大概率不会复现去年一季度大幅亏损的情况，这也是支撑今年一季度业绩同比优异表现的主因。”

　　对于今年一季度证券行业的业绩情况，天风证券非银联席首席分析师周颖婕表示，“预计证券业合计实现营收1169亿元，同比增长53%，实现净利润444亿元，同比增长75%，加权平均ROE6.2%(年化)，较去年同期提高2.4个百分点。其中，分业务线来看，预计经纪业务收入同比下降7%、资管业务收入同比增长3%、投行业务收入同比下降11%、利息净收入同比下降3%、投资业务同比增长3244%。”

　　招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙团队表示，“今年一季度，证券业景气度迎来复苏，经纪、两融以及产品销售环比均有明显改善，资管规模下降趋缓，市场非货公募规模同比、环比均正增长。IPO节奏放缓致股权承销额暂时性下滑，债券承销重回增势。主要股指均大幅跑赢去年同期，行业盈利有望在投资业绩显著改善下快速修复。”

　　随着业绩的边际改善，上市券商的估值也有望得到进一步修复。4月10日，发布业绩快报后的首个交易日，东方证券A股上涨3.24%。

　　郑积沙团队表示，“行业2022年业绩承压，在市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台的背景下，交投活跃度及风险偏好逐渐修复；并且行业资本金增厚步伐加快，资产质量逐步夯实，资产规模稳健增长，2023年一季度，在去年业绩低基数背景下，券商板块有望迎来‘深蹲起跳’。当前券商板块估值仅1.4倍市净率，处于历史底部6.39%分位数水平，估值具有较高安全边际。”

　　“这一估值水平并未反映板块后续基本面、政策的同步改善。”国联证券非银团队表示。